风险偏好的回升不及以对消群众货币趋松以及经济下行等多成分影响先锋影音影院，上周国债现券收益率盘中下行逾10bp。国内经济数据概况率仍保管罅隙先锋影音影院，且群众货币宽松环境弗成逆，陡立前期3.2%进犯阻力位后，展望收益率将向3%—3.2%区间下沿攀附。

跟着本年好意思国部分经济数据出现下滑，且好意思国10Y和3M国债收益率出现倒行线路好意思国经济触顶拐点向下，市集对好意思国经济预期宽绰较为悲不雅，从现在基金利率期货反应的市集预期来看，7月降息几无悬念。之前市集争议的焦点也不在于好意思联储月底是否降息，而在于降息一次照旧两次。

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上周末好意思劳工部公布6月非农数据，新增非农奇迹东谈主数22.4万东谈主，远超市集此前宽绰预期的14万东谈主。尽管非农数据远超预期，但舒适率莫得跟着非农奇迹数据的超预期而下落，平均小时工资环比和同比小幅度弱于预期。上个月的非农数据改换后不升反降，下调至7.2万东谈主。从数据来看，合座呈现分化，休戚各半，并不如市集宽绰分析的乐不雅。探究到好意思国PMI指数依然处于下行阶段，且核心PCE仅1.6%距离好意思联储方向仍远，因此降息依然是概况率事件。此前澳洲央行晓示一个月内第二次降息，欧洲经济数据也宽绰偏弱，欧洲央行官员再次重申照旧作念好准备，不放置扩大负利率、增多QE等一切灵验的刺激计谋，群众货币环境有助于国债收益率下行。

下周国内经济数据密集发布，预期数据发挥较差，二季度数据较一季度概况率下一个台阶。6月数据未见起色，制造业PMI走平、新订单指数下行，缔造业和服务业PMI也同比下行，商品房销售同比持续下滑，汽车销售受国五促销影响同比有所改善。本周将有大王人数据公布，从微不雅数据来看，各项概念概况率与上月合手平。合座而言，市集对基本面预期修正的消化比拟充分，各数据基本均在预期边界内，从微不雅数据改善情况来看，咱们以为探究到三季度计谋有加码可能性，三季度中后期阶段性经济概况率企稳。因此，咱们以为利率下行空间相对有限。

总体上先锋影音影院，咱们依然保管对利率易跌难涨的判断。探究到现时群众央行宽绰保管鸽派，群众利率核心趋向下移。好意思联储7月降息概率较高，欧洲表态随时准备负利率、QE等计谋保合手经济增长，加之国内经济二季度概况率走弱，信用风险仍未打消，改日利率向下空间仍大。改日收益率概况率保管在3%—3.2%区间回荡，徐徐向下沿攀附，操作上提议收益率逢高作念多。